十多年前，重庆啤酒因9个跌停而一片唱衰，资本市场经典“关灯吃面”从此出现典故，被股东沿用至今。
然而，自2020年以来，重庆啤酒开始逆转趋势，股价持续上涨。2021年，重庆啤酒收入突破100亿大关，净利润11.66亿元。其销售、收入和利润均达到双位数增长，创历史新高，重庆啤酒重返行业第一梯队。
2月7日，2022年重庆啤酒成绩单新发布，三大指标继续飙升，再创新高。具体来说，公司年营业总收入140.39亿元，同比增长7.01%；上市公司股东净利润12.64亿元，同比增长8.35%；销量较去年同期增长约2.41%，高于2022年中国啤酒行业。
从“垫底差生”重庆啤酒是如何成为行业的顶尖人物的？“老树开新花”的？
重塑消费者信心，重庆啤酒一路走向高
由于后疫情时期餐饮零售业的有序恢复，大多数国家和地区的零售额实现了恢复性增长。根据尼尔森发布的零售店销售数据，截至去年12月4日，啤酒总销量增长4.4%，12周跟踪期增长5.8%。上个月中旬，日本四家大型啤酒公司也公布了2022年啤酒销售业绩，市场整体销售额同比增长2%。18年后，业绩再次上升。
虽然一些市场区域受到消费场景波动的影响，但2022年重庆啤酒 Q4单季度销量短暂下降，收入同比下降，但整体业绩仍较好，主营业务保持健康增长，年利润稳步上升。
对此，公司在报告中表示，2022年，重庆啤酒继续推进高端产品，拓展新兴渠道，通过多元化品牌组合实现业绩增长。同时，组织结构优化项目和运营成本管理项目不断推进，抵消了大宗商品价格上涨带来的一些不利影响。
事实上，即使在新冠肺炎疫情影响最大的2020年，重庆啤酒也是唯一一家三大指标全面增长的全国性啤酒上市公司。随着疫情的消散和消费市场信心的重塑，预计重庆啤酒将继续获得相应的红利增长。
值得一提的是，从“关灯吃面”在涅盘重生的背后，离不开2020年与控股股东嘉士伯的资产重组。重组后，重庆啤酒实现了从区域到全国性公司的转型，产品规模扩大了一倍多，其收入和净利润也比重组前增加了几何倍数。报告显示，2020-2021年，重庆啤酒收入分别为109.42亿元、131.19亿元、10.77亿元、11.66亿元，与重组前2017-2018年30亿元、3-4亿元的净利润相比，经营状况发生了显著变化。
除了重组事件的影响外，提价策略还为业绩增长提供了很大的帮助。疫情期间，相关原材料价格持续高位运行，成本压力笼罩整个啤酒行业。2019-2021年，重庆啤酒酿造原料采购额分别为9.36亿元、9.15亿元、13.7亿元。提价成为对冲成本压力的起点之一。数据显示，重庆啤酒年平均吨价为4915元，同比增长4.49元％，Q4吨酒价为5622元，同比增长8.38元％。
总裁李志刚在交流会上透露，重庆啤酒的价格上涨涉及不同地区和产品，价格上涨幅度和运营模式根据具体市场情况确定。根据证券公司的研究报告，重庆啤酒的价格上涨效果预计将在2023年继续传播，加上公司组织结构的优化，预计2023-2024年的收入和净利润将同比达到新的水平。
毛利率大幅提高，高端产品业绩提高“杀手锏”
随着龙头企业进入股票竞争阶段，啤酒行业的主要竞争点从主要销量转向高端产品布局。欧瑞数据显示，2006年中国高端啤酒销量仅占2%，2020年销量从8%上升到35%，远高于低端啤酒。
事实上，从2021年开始，重庆啤酒就开始了“国际高端品牌 本地强势品牌”以品牌组合为出发点，促进产品高端化。历史报告证明，高端化是重庆啤酒良好表现的重要支撑。2021年，公司高端啤酒销量占24%；2022年前三季度，该板块主营业务收入同比增长8.71%，公司净利润11.82亿元。
值得一提的是，与其他国内啤酒企业相比，重庆啤酒的高端产品更加多样化。本土品牌和国际品牌都参与了重庆啤酒的高端化进程。国际品牌包括嘉士伯、乐宝和1664、乌苏、重庆、山城、西夏、京A等都是格林堡等地方品牌。此外，重庆啤酒对高端、中端、大众产品采用不同的价格定位，如10元以上为高端，6-9元为主流等级，6元以下为经济产品，可满足不同场景消费者的需求。
在品牌“人设”在建筑方面，重庆啤酒也从消费者端出发，表达品牌个性。例如，其产品乌苏深度绑定烧烤、夜市等场景，请吴京代言，与徐工集团跨境合作，传达“硬核”这一核心概念；将乐宝和嘉士伯定位为年轻人啤酒，提高年轻消费市场份额；此外，还邀请女演员迪丽热巴代言，不仅打造了1664年的超高端品牌形象，还向消费者传达了适合女性饮用的概念。
从销售渠道的角度来看，重庆啤酒除了做好传统的超市模式，不断改善终端服务，优化客户购物体验外，还通过O2O等多种方式加快了非现有饮料渠道的建设、在吸引消费者下单的同时，直播也提高了购买便利性，拓展了消费者的新渠道。
高端销售策略必须带来高于同行的利润水平。重组后，重庆啤酒的毛利率一直在50%左右波动，比行业平均水平高出10点。特别是去年上半年，受疫情影响，整个市场持续低迷，但重庆啤酒的利润率仍能持续快速增长，足以说明其在高端化方面取得了不错的成绩。
走高端化，做高利润率，成为行业资本寄予厚望的出路，而高利润的增长是股价上涨的基础。
即使疫情影响啤酒销量，资本市场上几个啤酒龙头的估值甚至高于白酒龙头，比如重庆啤酒PE46倍，远高于五粮液的27倍。啤酒股的估值可以保持整体较高水平。主要原因是啤酒行业的竞争格局明显好于白酒，相关上市公司的竞争对手远少于白酒。市场上可选的优质股不多，交易更容易形成拥挤。此外，持续并购扩张的行业重组也继续吸引资本的关注。重庆啤酒是十年来数十倍上涨的最好例子。
而能让重庆啤酒的股价和收入飙升，背后也是乌苏啤酒浓墨重彩的功劳。
“夺命大乌苏”立功，重庆啤酒高端化还有翻倍的空间
需要了解的是，啤酒行业“二八”差异化的趋势越来越强烈。强大的品牌有很强的渠道控制能力，地位已经稳定，在终端品牌曝光中被封锁，新品牌难以切入，难以站稳脚跟。普通本土品牌要想开始全国发展，无疑面临着巨大的挑战，但乌苏在这方面给出了优秀的参考答案。
乌苏的“全国造星之路”从2016年开始，为了完全走出新疆，乌苏啤酒在全国30个省建立了销售网络，覆盖了全国41个城市，重庆啤酒在全国10多个省建立了生产基地。
在定价和营销策略方面，乌苏啤酒专注于终端价格12元的高端路线，高溢价保证了渠道的高利润，这是乌苏快速开放国家渠道的重要原因，也使重庆啤酒在渠道声音方面有更强大的支持，在改善产品矩阵、提高市场渗透性方面发挥了关键作用。
在短视频平台，“乌苏”主题有4亿次播放量，“大乌苏小烧烤，来顿宵夜恰到好处”乌苏啤酒的准确定位使乌苏啤酒成为年轻人吃烧烤的首选。差异化属性依托直率好客的新疆文化和西域风情的品牌形象，赋予品牌更丰富的内涵，具有自身流量和话题的社会属性，让消费者愿意为乌苏支付更高的价格。
乌苏已经成为重庆最大的啤酒品牌，无论是销量还是收入。2020年，重庆啤酒总销量243万吨，其中乌苏啤酒销量63万吨；2021年上半年，重庆啤酒收入71.4亿元，其中高端产品同比增长62.3%，乌苏在新疆以外的销量同比增长89%。
在重庆啤酒中，用李志刚的话来说，乌苏是公司长期战略的重要组成部分。他此前在媒体交流会上透露，该公司正在培养下一个“乌苏”，会在1664、尝试重庆、风花雪月等品牌。
事实上，高端啤酒仍然是啤酒行业的主流趋势。在国外成熟市场，高端啤酒占30%-40%，而国内市场仅占19%左右，发展前景广阔。随着餐饮、夜市等渠道的恢复，啤酒消费将进一步显著增加。
重庆啤酒将于2022年开放“扬帆27”战略。李志刚说，未来五年，“大城市计划”、高端化仍然是增长动力的来源，公司将继续布局和前进。
作者：饭否
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