作为国际版“支付宝”，全球第三方支付巨头PayPal的业务横跨欧美市场，覆盖全球200多个国家和地区。与此同时，PayPal也是第一家进入中国支付市场的外资机构，实力雄厚。然而，在过去的两年里，PayPal的市值从3000亿元下降到1000亿元。除市值暴跌外，PayPal的裁员也是波澜起伏。为了继续降低成本，PayPal于2023年1月31日再次宣布计划裁员约7%的员工。
在宏观经济形势差、通货膨胀持续的背景下，PayPal的估值多次达到低点，许多投资者对PayPal未来的业绩也持悲观态度。那么，面对巨大的挑战，PayPal未来是触底反弹还是悲惨？
第四季度营收利润双增，但PayPal仍陷入阴霾发展
北京时间2月10日，由于PayPal最新发布的2022年四季报，PayPal股价盘后上涨1.07美元至79.49美元，涨幅为1.36%。财务报告显示，PayPal第四季度净收入为73.83亿美元，同比增长7%；净利润为9.21亿美元，同比增长15%。截至目前，每股稀释收益为0.81美元，同比增长19%，高于分析师预期。受益于PayPal日益严格的财务纪律，PayPal终于在四季度报告中改变了前期不理想的表现，收入和利润都高于市场预期。
从核心业务来看，财务报告显示，PayPal第四季度净新增活跃用户290万，活跃用户总数4.35亿，增长2%。总支付金额（TPV）3573.78亿美元，同比增长5%。此外，第四季度，PayPal交易量达到60亿次，同比增长13%。
PayPal的年收入数据除了核心业务数据表现良好外，还超出了市场预期。2022财年PayPal净收入为275.18亿美元，同比增长8%。
不幸的是，尽管PayPal的基本面逐渐改善，预计未来将恢复，但PayPal的估值已经下降了很长一段时间，而不是一天的工作。根据财务报告，PayPal第四季度美国业务净收入占全年净收入的58%，国际业务净收入占全年净收入的42%。虽然第四季度表现出色，但由于前三季度表现不佳，PayPal年净利润为24.19亿美元，较2021年41.69亿美元大幅下降，每股稀释收益为2.09美元，远低于2021年3.52美元。
那么PayPal为什么陷入目前的僵局呢？
在内忧外患下，PayPal步履艰难
PayPal曾经是疫情期间政府刺激计划的最大受益者之一。随着网购和数字支付的增长，PayPal曾经增加了1.2亿新用户，股价飙升至308.53美元的历史高点。近年来，随着全球经济增长的下降，整个支付行业出现了明显的放缓迹象，这也使得PayPal本身的高收入目标继续失败，最终陷入了互联网泡沫危机。根据国外金融网站Investinging.根据com数据，2022年PayPal股价从历史高点暴跌66%，股价继续承压。
与此同时，PayPal也对其实现缓慢的症结感到苦恼。目前，PayPal的总支付量主要来自PayPal的核心产品Venmo和Braintree。据财务报告显示，根据财务报告，PayPal 2022年，总支付额为1.36万亿美元，同比增长9%，但全年经营活动的自由现金流为51亿美元，同比下降15.47%。原因是Venmo等产品的交易大多是P2P支付，只有当用户使用Venmo等产品向商家支付时，PayPal才会收取费用。因此，尽管2022年PayPal总支付额稳步增长，但实现速度仍然缓慢。
在过去的两年里，PayPal一直致力于扩大其受众，并逐步将业务重点转向提高ARPU（每个用户的平均收入）指标。为此，PayPal推出了高收益储蓄、加密货币和股票交易等激励计划，以进一步促进用户货币化。但由于吸引的用户多为一次性用户， 用户交易贡献率低。此外，PayPal之前清理了大量的Pal“幽灵账户”，它使得用户总量的增长几乎停滞不前。财务报告显示，PayPal全年净新增活跃用户账户860万，截至年底，活跃用户账户总数为4.35亿，增速仅为2%。增加用户的措施收效甚微，进一步增加了PayPal提升业绩的难度。
此外，PayPal还必须关注竞争对手的强劲追求。根据Statista发布的Fintech Report，2020年全球数字支付市场规模为54746亿美元，预计到2025年将达到105202亿美元。巨大的数字支付市场使越来越多的公司开始参加比赛。例如 Block通过向商家提供支付设备和软件切入，解决了小商家因缺乏设备而无法接受银行卡支付的痛点，迅速抢占了大量用户。尽管PayPal目前仍有垄断优势，但其高交易率也屡遭诟病。与美国银行间实时转账系统Zelle相比，PayPal的交易率高达近2%。高交易率意味着渗透率有限。为了取代现金、信用卡等交易方式，PayPal必须采取低抽取率等真诚措施，以加速电子钱包对其他支付方式的渗透。
内忧外患使得PayPal在过去很长一段时间里一直在挣扎。然而，自2022年以来，PayPal的许多行动逐渐扭转了下降趋势，四季度报告的出色表现似乎证明了这一点。那么，PayPal采取了什么策略呢？PayPal的前景会逐渐稳步改善吗？
PayPal厚积薄发的驱动力严格执行深化战略
尽管PayPal过去面临着许多挑战，但这些挑战将在未来持续一段时间，但从目前PayPal的战略进程来看，其增长潜力不容低估。PayPal作为一家跨国贸易巨头，可以提供20多种语言服务，接受100多种货币支付和56种货币提现，在海外市场拥有3.77亿个人用户和2000多万商户。随着疫情的自由化和国际贸易支付市场的蓬勃发展，意识到自身发展困境的PayPal去年加快了运营改革，其中最重要的是PayPal“二深战略”，即深化跨境业务布局，深化原有业务改革。
用户基数大、日常生活和月度生活量惊人的固有优势，大大降低了PayPal业务推广的阻力，使其在全球范围内的合作更加顺畅。除了与Adobe等全球知名企业合作（ADBE）和Salesforce（CRM）PayPal除了合作拓展业务外，还专注于跨境交易和跨境支付。
鉴于目前跨境支付需求旺盛，PayPal在跨境支付领域的布局历史悠久，90%以上的卖家和85%以上的买家认可并正在使用PayPal电子跨境支付业务。在此基础上，PayPal进一步加快了进入各国市场的步伐。以中国为例，PayPal于2023年1月31日在中国全资收购贝宝支付(原国付宝)后，PayPal进一步增资贝宝支付超过45亿，而支付宝注册资本仅为15亿。可见其实力之大。
PayPal在不与支付宝等当地龙头企业竞争的情况下，开始在中国大力开展本地钱包业务，抢占中国跨境商户市场，深入关注跨境支付，PayPal跨境商户服务业务也开始增长。到目前为止，PayPal已经在澳大利亚、法国、德国、意大利、英国和美国开展了许多跨境业务，如BNPL。仅BNPL购买后支付一项业务的年交易额就高达79亿美元，交易量就达到5000万笔。可以说，PayPal的国际竞争优势正在逐步确立。
PayPal深化原有业务改革，除了深化跨境业务布局外，也取得了初步成效。例如，通过与亚马逊的合作，PayPal引入Venmo作为亚马逊客户支付选项 2022年收入超过2.5亿美元，同比增长80%。同时，Zettle Go应用程序为众多中小客户服务，对标BlockSquare设备，进一步完善产品矩阵。此外，PayPal在加密货币服务市场取得了进展。通过与Consensys的合作，以太币、以特币、莱特币等交易加密货币的门槛大大降低，投资者基数不断扩大。
综上所述，加上严格的成本管理计划，PayPal再次赢得了华尔街的信任。最近，华尔街对冲基金Elliottt Management购买PayPall 2%的股票价值约20亿美元，支持力度惊人。无独有偶，摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师还预计，PayPal未来股价将上涨至134美元，股价上涨空间约为36%，涨幅可观。
诚然，PayPal不再是一只增长率超高的股票，PayPal的财务报告在过去两年的大部分时间里并不理想。然而，由于跨境支付的深入发展和相关业务改革的深化，PayPal在线支付领域的优势越来越明显。我们不得不承认，PayPal的实力从未改变。
结语
作为一头强大的大象，虽然PayPal曾经受到互联网泡沫危机和许多内外因素的影响，但它结束了年度快速增长的收入。然而，近两年的积累使PayPal的前景更加清晰可观。虽然PayPal估值的回升将持续一段时间，但风起于青平的尽头。也许投资者可以改变他们的观点，试着把握它。
作者：Ellen
文章来源:美股研究所(微信官方账号:meigushe）旨在帮助中国投资者了解世界，重点报道美国科技股和中概股。对美国股市感兴趣的朋友应该关注我们
